卢锋：需重视我国新一轮外部失衡

茶之缘，卢锋也是茶之道。

需重欧央行行长拉加德称首次降息或在夏季。同时，视失衡市场供应也面临短缺，二手房库存从2019年174万套降至2023年的106万套。

国新2023年第四季度欧元区经济环比零增长。此外，外部制造业回流对投资构成支撑。高通胀制约了工业生产并削弱消费信心，卢锋经济下行趋势短期内难以扭转。

根据美国经济分析局的数据，需重目前美国居民收入中雇员报酬部分占比在62%以上，已回到2019年的水平。日本方面，视失衡疫情之后经济明显复苏。

欧洲经济先行指标也大幅走弱，国新欧元区与德国PMI连续19个月低于荣枯线。

2023年日本春节劳资谈判加薪幅度高达3.9%，外部为30年来最大。因为M1主要是企业活期存款，卢锋企业活期存款增加，卢锋则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

目前看最有解释力的是春节因素，需重去年的春节是1月份，需重导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。从历史上看，视失衡由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。

而企业活期存款减少后，国新变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。狭义货币（M1）余额69.42万亿元，外部同比增长5.9%。

(责任编辑：周永恒)