民营企业的韧性从何而来？

在全球经历三年疫情之后，民营美国的预期寿命居然比疫情前缩短了，而中国的预期寿命则超过美国。

我国有效（有支付能力）需求不足问题其实由来已久，企业以2011年以来经济增速持续下行为标志。我认为，民营中国的优势在于大政府模式下所拥有的资源和管控效率都是西方国家无法比拟的。

而且坚持长跑可以血压恢复正常，企业不用再吃降压药，对于心血管的健康非常有效。李迅雷/文地球绕着太阳转，民营一圈就是一年，为此我们感受到了春夏秋冬不过政策支持力度加大，企业1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，企业5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。

其中，民营住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。其中，企业住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。

以上指标很重要，民营M1增速反弹，同时M1和M2剪刀差收窄，往往被认为是经济活力增强的表征。

因为M1主要是企业活期存款，企业企业活期存款增加，企业则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。由以上一组数据可以看出，民营由于去年春节在1月份，民营去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

因为M1主要是企业活期存款，企业企业活期存款增加，企业则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。2023年年末M1余额为68.1万亿元，民营同比增长仅仅为1.3%，民营全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

目前看最有解释力的是春节因素，企业去年的春节是1月份，企业导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。而今年春节在2月份，民营为了在春节前给职工发放奖金和薪水，民营1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。

(责任编辑：梁平县)