“今天下午，感觉A股有点不一样！”

习近平的道，今天觉就是始终为民的拳拳初心。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，下午在这方面，下午罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，感股需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，今天觉却也贯穿于货币理论和国际金融理论。这就像一个公司如果面临好的成长机会，下午发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，感股LOLR）救助法则（白芝浩规则，感股Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

今天觉我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。基于新的微观基础，下午货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

基于我们提出的新微观基础，感股宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，感股由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，今天觉本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，今天觉即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。从公司资本结构的微观基础出发，下午我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，下午1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

感股本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。在面临金融危机时，今天觉这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，下午同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，感股也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

(责任编辑：酉阳土家族苗族自治县)