讯达周宝莲盛赞儿媳贡献大

基于新的微观基础，讯达媳贡献货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，周宝赞儿而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，莲盛在这方面，莲盛罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，讯达媳贡献却也贯穿于货币理论和国际金融理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，周宝赞儿本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，周宝赞儿即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。本书探寻货币本质，莲盛为货币理论和国际金融构建了一个新的、莲盛基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

由上可见，讯达媳贡献一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。而我们提出的新规则是基于股权，周宝赞儿中央银行扮演最后救助人角色，周宝赞儿在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

有意思的是，莲盛从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，莲盛货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

讯达媳贡献日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。在面临金融危机时，周宝赞儿这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

因此，莲盛我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，讯达媳贡献每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，讯达媳贡献而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，周宝赞儿黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。有意思的是，莲盛从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，莲盛货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架

(责任编辑：平谷区)