一些青少年陷“集卡成瘾”？

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，青少它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

年陷日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。过去30年，成瘾合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，青少并没有考虑国家负债的投资收益问题。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，年陷LOLR）救助法则（白芝浩规则，年陷Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，成瘾需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

白芝浩规则是基于债权，青少中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，年陷只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、年陷银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

从货币是国家股权资本的视角看，成瘾国家发行货币就像企业发行股票。

青少全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，年陷只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、年陷银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

货币如何进入经济的过程非常重要，成瘾就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，青少则会导致通胀上升、货币贬值。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，年陷从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，年陷同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，成瘾传统的白芝浩规则需要更新。

(责任编辑：青岛市)