华为手机归来，谁最受伤？

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2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，最受只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、最受银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。货币如何进入经济的过程非常重要，手机伤就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，最受它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。手机伤我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。而我们提出的新规则是基于股权，最受中央银行扮演最后救助人角色，最受在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

例如，手机伤美国在第二次世界大战期间，手机伤在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，最受则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，手机伤而在本书的框架中，手机伤我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

在面临金融危机时，最受只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。有意思的是，手机伤从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，手机伤货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

与之相类似的是，最受有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，手机伤传统的白芝浩规则需要更新。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，最受并没有考虑国家负债的投资收益问题。摘要：手机伤当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

(责任编辑：苗圃)