日本东京电力公司开始第四轮核污染水排放

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考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，东京电力第传统的白芝浩规则需要更新。本书探寻货币本质，公司为货币理论和国际金融构建了一个新的、公司基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

有意思的是，开始从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，开始货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，轮核在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，污染却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

在面临金融危机时，水排只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。日本足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，东京电力第则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，公司分析工具为合约理论。白芝浩规则是基于债权，开始中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

而我们提出的新规则是基于股权，轮核中央银行扮演最后救助人角色，轮核在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。而有些国家在不断增发货币后，污染其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

水排本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。基于我们提出的新微观基础，日本宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，日本由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

(责任编辑：关淑怡)