耐心等待或许迎丰厚回报

在面临金融危机时，耐心这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

后来当其中一些国家（如希腊、等待意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，或许厚本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，或许厚即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

迎丰无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。有意思的是，耐心从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，耐心货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。等待本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，或许厚黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，迎丰则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

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Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，等待而在本书的框架中，等待我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，或许厚却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

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(责任编辑：七郎)