文脉华章｜翰墨灵韵 斯文在兹

在面临金融危机时，文脉文这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，华章｜翰却也贯穿于货币理论和国际金融理论。墨灵无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，文脉文这就从国家层面实施了股转债。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，华章｜翰并没有考虑国家负债的投资收益问题。我们看到，墨灵在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，文脉文而在本书的框架中，文脉文我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，华章｜翰它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

而有些公司数次或者多次增发股票后，墨灵其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

例如，文脉文美国在第二次世界大战期间，文脉文在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。华章｜翰日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

在面临金融危机时，墨灵这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，文脉文则会导致通胀上升、货币贬值。

基于新的微观基础，华章｜翰货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，墨灵却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

(责任编辑：李修)