沈建光：全球通胀形势回顾与展望

上世纪80年代，沈建势在厦门工作期间，习近平上高山、进海岛、下农村、入农户，深入基层调研。

根据央行披露的存款类金融机构人民币信贷收支表，光全顾我们看中小银行和大型银行的境内人民币存款增幅有何不同。比如去年6月份，球通银行存款利率已经历过多轮下调，球通那时候国有大行3年期、5年期个人整存整取定期存款利率基本为2.6%、2.65%，股份制银行存款利率整体略高于国有大行，除渤海银行3、5年期存款利率均为2.95%外，大多数股份行整存整取定存利率3年期为2.65%，5年期为2.70%。

胀形展望在我国目前中小银行之间的确存在较大的存款利差。但是在这个过程中，沈建势并没有实体部门投资和消费的增加。光全顾责任编辑：孟俊莲主编：张志伟。

摘要：球通从以上可以看出，可能并不存在大企业在大小银行存款利差之间的套利情况，或者这种情况并未如理论上设想的那么严重。其中，胀形展望2021年，我国大型银行的境内存款增加了63341亿元，相比年初增幅是6.4%，中小型银行的境内存款增加了88901亿元，相比年初增幅是9%。

流动性扩张无法有效转化为实体部门的投资和消费需求，沈建势导致信用扩张效率下降和M1偏低。

M2-M1剪刀差一般被理解为银行业外实体经济流动性松紧情况，光全顾M2增速过快表明货币流动性淤积于银行体系，光全顾出现空转的局面，那么是什么原因造成资金在银行体系空转的呢？近日有券商发布研究报告认为，近几年我国M2和存款增加不是存出来的，根据会计恒等式，银行体系的资产等于负债。再或者2022年前，球通中小银行之间利差过大，球通可能大企业在大小银行之间存款套利的情况很严重，但是此后利率市场化改革，存款利差收窄，存款套利的情况也逐渐减少，导致大小银行存款增速逆转的可能还是因为疫情导致的居民和企业风险偏好下降，笔者将有另外深入讨论。

其中一个最重要的模式是，胀形展望大银行放贷、胀形展望小银行买债：部分资质较好的企业从大银行获取低息贷款，转存入存款利率更高的小银行，小银行在二级市场上购买债券。而中小银行在存款利率下调后，沈建势3年期、沈建势5年期整存整取定期存款利率依旧基本在3%以上，个别小银行，比如柳州银行、藤县农信社、桂林银行5年期大额存单利率甚至能达到4.05%，客商银行、成都银行5年期大额存单利率也能达到4.0%。

光全顾在我国目前中小银行之间的确存在较大的存款利差。从以上可以看出，球通可能并不存在大企业在大小银行存款利差之间的套利情况，或者这种情况并未如理论上设想的那么严重。

(责任编辑：定安县)